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            簡述公募私募的確定性與不確定性

            2020-07-21 17:10:45

              很多公募基金公司向客戶推薦產品時,總是習慣拿過去的業績說話,比如某只基金產品過去三年、五年的業績如何如何;一些私募基金向高凈值客戶推介時,也會拿過去的業績說事兒。其實,過往業績這玩意,至少對于公募基金來說是不靠譜的。原因就是公募基金經理都具有不確定性,持有人又如何根據產品過往業績來追求確定性呢?就私募來說,因為管理人的相對穩定,過往業績則具有相對高一些的參考意義。

              公募基金公司推介產品或者投資者在選擇公募產品時,慣常的做法,就是參考這只基金產品過往業績。如果過往業績好,產品吸引力或者投資者的興趣就要大得多。不過,從實際情況來看,過往業績好的產品,往往未來業績都具有不可持續性,這中間的原因,除了市場變化快、基金管理人沒法完全跟上市場的節奏外,還在于很多基金產品的管理人是經常換,也就是基金經理沒準哪一天就辭職做私募或者轉投其他行業了?;甬a業業績如何,背后還得靠基金管理人的能力說話?;鸸芾砣艘粨Q,盡管基金名稱還是原來的名字,但管理人不一樣,從本質上說,基金已經是另外一只基金了。因此,根據過往業績來選擇公募基金產品,實際上是看中的產品,但忽略了比產品更為關鍵的人的因素。但基金經理變動時,你雖然選擇的是同一只基金,但這種基金的投資理念、投資策略,有可能已經發生了很大變化。

              公募基金經理不斷變動,實際上是不斷改變基金產品的投資風格,進一步改變產品業績的運行特征。就這個意義上來說,公募基金業績的確定性,在于它本身具有不確定性。這話聽起來拗口,但真實情況就是如此。對于資產管理行業來說,核心的因素是人。人一變,一切皆變。當公募基金管理人都頻繁變動時,投資者再根據過往業績去選擇產品,無異于自欺欺人。

            青海律師事務所

              對于私募基金來說,只要是私募基金創始人管理的產品,業績的穩定性相對來說就要強很多。私募創始人自己辛辛苦苦創辦了自己的企業,除非出現清盤或者連續虧損的情況,他們往往不會輕易關掉自己的企業。私募創始人的性格不會輕易改變,這也決定了他們的投資理念和投資風格不會輕易發生急劇變化。當然,A股市場在不斷發生變化,有的時候是大盤股風格,有的時候又是中小市值風格。短期的一、兩年,某些私募可能不適應急劇變化的A股市場而出現業績大的波動;但把時間拉長來看,私募創始人的業績波動還是具有相對確定性。舉個例子,某位私募創始人一直都是堅守價值投資,可能今年和去年的創業板與中小板行情會掉隊,但一旦大盤股行情來臨,私募同樣會抓住行情。如果投資人確認今后沒有大盤股的行情,舍棄這位私募基金就是了。否則,把時間拉長來看,如果你認同這位私募創始人的投資理念和投資風格,你可能就會忍受住私募產品業績的波動。

              青海律師事務所從人的因素來說,在公募基金經理動輒跳槽走人的當下,投資者根據過往業績來選擇產品,確實有點不靠譜;私募管理人的相對穩定性,決定了其投資風格的延續性。與此相適應,投資業績也相對穩定很多。

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